小红书700亿的IPO，被一场85万的官司干停了

前段时间，各路媒体都在报道小红书准备秘密赴港递交IPO申请。有消息称，小红书计划最早在今年年底赴港上市，主要投资者寻求将其估值定于700亿美元以上。顺利的话，这将是近年来香港资本市场规模最大科技股IPO之一。然而这事，目前看来悬了。

6月29日，一个叫陈浩的人在自己公众号上发文称，已于6月28日向港交所上市部和香港证监会实名提交了“小红书主体上市合规投诉”。7月7日，他又在中国证监会官方举报平台上完成了线上实名举报。这个陈浩，据称是原小红书商业化华南直销负责人，已从小红书离职4年。

至于他为什么要举报小红书，还要从一场85万元的官司说起。按陈浩的说法，2022年6月他入职小红书。当时他的劳动合同是跟小红书的境内主体薯一薯二文化传媒（上海）有限公司广州分公司签的。同时小红书又给了他3万期权股，不过这期权协议却是跟境外主体Xingin International Holding Limited签的。

3万的期权股分4年归属，按当时HR给他的说法，相当于年化价值48.7万元，属于“工资总包”的一部分。不过到了2023年12月，在离第一批期权成熟兑现只剩下5个月的时候，薯一薯二却以“不胜任工作”为由把陈浩开了。离职证明上写了两个字：汰换。

眼看即将到手的期权飞了，还要带着“汰换”两个字进入下一阶段的职业生涯，陈浩当然不干。于是陈浩把薯一薯二告了，法院的判决结果对他来说很理想：公司违法解除劳动合同，判赔85万多元，并要求作废“汰换”标注，重新开具无争议离职证明。

当然，这里等小红书赴港IPO还扯不上什么关系，但判决书里有两句话却成了一颗雷：法院认为期权与劳动关系紧密相关，虽然签约主体是境外公司，但由境内公司安排签订，代表其意志，属于劳动争议范畴。而小红书则在诉讼中抗辩称，自己不是期权协议的签约方，与境外公司没有关联。

这里就有大问题了。因为小红书要赴港上市，就得采用红筹VIE架构，境外控股主体通过一系列协议控制境内运营实体，从而实现合并报表。所以小红书在上市审核里把这层关系描述为：紧密关联可以合并报表。

你在打官司的时候说跟境外公司没有关联，现在上市时又说跟境外主体紧密关联。来，给你5分钟，说说到底有没有关联？

陈浩正是抓住了这个明显的分歧，在小红书准备IPO的关键时刻举报了。他向监管机构提出了3项核查诉求：

• 核查VIE架构信息披露矛盾，要求保荐机构和境外律师出具专项说明；
• VIE架构信息披露矛盾，要求保荐机构和境外律师出具专项说明；
• 核查ESG劳工合规缺陷，要求在招股书里披露完整整改方案。

要知道港交所对这些拟上市公司的内部治理、用工合规和内控体系都有很明确的审核标准，随便一个重大信息遗漏或瑕疵都可能触发监管问询。而一旦开启问询，按港股IPO的时效要求，递表后6个月内就必须完成聆讯，否则就得重新递表。要真这样，小红书今年内还能否顺利上市，就要打个大大的问号了。

要说小红书这事办得确实有些不地道，属于自己搬起石头砸了自己的脚。在以往，许诺期权分红，是互联网大厂在招揽人才时常用的一招。目的是将人才与公司的发展绑定：我现在给不了你高薪，你跟我好好干，等公司做大做强之后期权分的钱更多。

但你在期权就要到期兑现的时候把人给开了，不仅开了，还给人离职证明上写个“汰换”，这换谁可能都咽不下这口气。况且当初在打官司不利的时候你明明说跟境外主体没有关联，想不认这笔账。到了IPO有利的时候又说有关联，敢情啥好处都想占是吧？

值得一提的是，据说这样的情况还不止陈浩一个。按陈浩的说法，还有近50个有类似遭遇的小红书离职员工向他反馈了情况。如果这些离职员工也像陈浩一样，去监管机构参小红书一本，那就有极大可能构成未完整披露的风险，让小红书的IPO变数剧增。

要是放在平时，一场85万的劳动纠纷对一个互联网大厂来说，其实不算什么大事。只不过有的事不上秤没有四两重，上了秤一千斤也打不住。在IPO这种关键时刻，拟上市公司的所有问题都会被人拿着放大镜犁一遍。以往不经意种下的因，现在就可能结出无法承受的果。不知道此刻的小红书心里，有没有那么一丢丢的后悔。