中国第二季度经济增速放缓至三年半来最低水平

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中国经济第二季度增速创三年多来新低，低于市场预期。疲软的家庭消费令强劲的制造业和出口表现黯然失色，加剧了外界对中国经济增长模式能否长期持续的担忧。

中国4至6月国内生产总值（GDP）增速仅为4.3%，低于第一季度的5.0%，也未达到全年4.5%至5.0%目标区间的下限。不过，上半年整体经济增长4.7%，仍在预期目标范围之内。摩根士丹利已将全年经济增长预测从4.8%下调至4.6%。

上述数据令北京承压，各方要求出台更多刺激措施的呼声持续升温。但许多分析人士预计，定于7月底召开的中共中央政治局会议可能不会推出重大举措，原因是决策层对债务膨胀仍存顾虑。

中国内需依旧疲软。(Reuters: Maxim Shemetov, file)

结构性失衡成为更大挑战

经济学家指出，更深层的问题不在于增速快慢，而在于增长结构。周三（7月15日）公布的数据显示，6月零售销售额仅增长1.0%，而工业产值增长5.3%——这一对比表明，在贸易伙伴批评中国经济失衡、伊朗战争给全球经济带来压力之际，中国对制成品的依赖依然过重。

保银资产管理有限公司（Pinpoint Asset Management）首席经济学家张智威表示，鉴于目前出口仍然强劲，政治局不太可能释放扩大财政赤字的信号。

“政府似乎不愿动用财政资源，也不愿增加债务，”他说，“政策制定者和研究人员普遍认为中国需要提振内需，但如何提振，目前尚无共识。”

当前，中国工薪阶层收入增长迟缓，部分行业甚至出现了薪资下降。工业产能过剩、美国关税压力以及生产商之间的价格战加剧了工厂裁员，需求疲弱和人工智能的快速普及也拖慢了白领岗位的增长。数千万人已脱离正规就业，转入零工经济。年轻人尤其是应届大学毕业生的求职困境依然突出，青年失业率长期维持在两位数高位。

自2021年以来，房地产市场持续低迷，蚕食家庭财富，并压制了建筑业的就业需求。数据显示，今年上半年房地产投资同比下降18%，房价也出现回落。

两难抉择：增长还是去杠杆

路透社评论指出，北京正站在十字路口：“中央政府可以继续将财政去杠杆化置于优先位置，也可以将重心转向提振增长。近期的政策信号指向后者。”

国务院本周发布了首个五年消费规划，提出到2030年将年度零售总额提升至约9万亿美元的新目标。

路透社评论认为，“要实现这一目标，所需的补贴力度将远超近年来官员所青睐的消费者补贴规模，意味着需要健全社会保障体系、切实提高居民收入。”

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